[글래스노드 온-체인 뉴스레터] 2021년 20주

in hive-101145 •  5 months ago  (edited)

안녕하세요? 멜로디카입니다.

어제 역대급 급락이 나왔네요. 강세장에 늘상있다고 생각한 MDD -30 ~ -40%을 훨씬 넘는 수준이었습니다.(-56%) 오늘은 그나마 어느 정도 회복하긴 했지만, 멘탈은 너덜너덜해졌습니다.이 글은 휴일에 전체적인 번역을 하고 오늘 다듬어서 올리려고 계획했는데, 내용 상 의미없는 글이 될 것 같네요. 다들 멘탈 잘 챙기시길 바라겠습니다. 원문은 아래 링크를 참고하세요.

엘론 머스크가 비트코인에 대한 생각을 뒤집자, 신규 시장참여자들은 패닉셀하였고, 장기보유자들은 지지선을 지키기 위해 매수하였습니다.

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비트코인은 이번 주 26.1% 넘게 하락하여 거래되고 있습니다. 그것은 엘론 머스크가 작업증명 채굴의 에너지 소비에 관한 여러 트윗을 올렸고, 시장이 반응했기 때문입니다. 시장은 트윗이 올라와서 $43,963로 하락하기 전까지, 주간 최고가 $ 59,463를 기록하고 있었습니다.

엘론의 트윗은 에너지 소비의 부정적 외부효과와 10배 빠르고 큰 블럭의 도지코인이 가능한 대안이라는 주장까지 다양합니다. 불행하게도 이것은 시장의 광범위한 혼란으로 이어졌습니다. 물론 많은 장기보유자에게는 늘상있는 일이기는 하지만요.

온체인(On-chain)은 주목할 만한 대응을 구분해서 관찰할 수 있는데, 새로운 시장 진입자는 패닉 셀링과 손실실현을 두려워하는 반면, 장기 보유자는 뉴스에 대해 비교적 반응이 없는 것처럼 보였습니다. 2017년 최고점과 닮은 수많은 수요와 공급의 역학이 있지만, 강세장과 약세장 둘다 확신에 도전한다는 특별한 차이도 가지고 있습니다.
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조정의 규모가 커졌다.

먼저, 우리는 2017과 2021년 강세장에서의 조정의 규모에 대해 평가하겠습니다. 현재 조정은 4월 13일 달성한 사상최고가 63.6k보다 28%이상 낮은 가격입니다. 이것은 이번 강세장에서 매우 깊은 조정이지만, 2017년 강세장에서의 주요 하락(Pull-back)과 일치합니다.

강세장 지속기간을 비교해보면, 2021년 1차 강세장(새로운 사상최고가가 빈번하게 갱신되는 때)이 200일 안팎을 상승하였으며, 그것은 2017년 1년 동안의 긴 강세장에 비해 상대적으로 짧습니다.
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현재 이익을 내고 있는 시장 참여자의 수는 수면 아래 시장의 단면에 대한 통찰을 제공합니다. 우리는 이번 조정이 온-체인 시장참여자(특별하고 별도의 지갑)의 23% 이상을 손실로 만들었고, 이것은 2016년 이후 상승추세에서 단 3번의 사례와 비교할 수 있다는 것을 알 수 있습니다. 이러한 하락사례(pull-back)들은 비교적 극단적인 이벤트와 관련이 있습니다.

  • 2016년, 2년 약세장에 이어 처음으로 불신이 바닥을 벗어남
  • 2019년, 대부분 레버리지 공매도가 주도한 1.5년 약세장에서 불신이 처음으로 회복
  • 2020년, 3월 12일의 COVID 급락 후 전세계적인 불확실성에 따른 횡보
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새로운 시장참여자 패닉셀

새로운 시장 참여자들은 패닉셀을 하고 상당한 손실을 실현했습니다. 이것은 aSOPR과 SHT-SOPR가 다시 1이하로 하락한 것으로 알 수 있습니다. 이 두가지 지표 온-체인 움직임을 통해 이익실현 정도를 고려하는데, 수익 중인 코인이 이동하면 더 높은 수치를 나타내고, 대부분의 코인이 마지막에 더 높은 가격으로 이동되면 1.0미만의 수치를 나타냅니다.

aSOPR 지표는 전체 시장에 대해 고려하는 반면, 1시간 미만의 모든 매매한 코인들은 역시 필터링됩니다.(그것은 일반적으로 일시적이며 경제적으로 중요하지 않습니다.) STH-SOPR 지표는 155일 이하의 짧게 보유한 코인들을 위한 필터입니다. 그렇기 때문에 최근 강세장에서 산 시장참여자들을 대표합니다.

두 지표는 모두 1.0이하로 하락했습니다. 온-체인상 총 손실을 실현한 것으로 나타냈으며, STH-SOPR에서 가장 두드러진 효과입니다. 이것은 이번 조정동안 STH-SOPR이 1.0 이하로 하회한 두번째 주요 하락이었습니다. 신규 보유자들의 광범위한 패닉셀을 시사합니다.
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0이 아닌 비트코인 잔액을 보유하는 주소의 총 숫자도 역시 최근 사상 최고치인 38.7M 주소에서 -2.8% 감소했습니다. 총 1.1M 개의 주소가 이번 조정 과정에서 보유하고 있던 코인을 모두 매도했고, 이는 다시 패닉셀이 현재 진행 중이라는 것을 보여주는 증거입니다.
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단기 홀더(STH)가 보유한 총 공급의 사이클 패턴을 관찰하면, 2017년 최고치에서 관찰된 것과 유사한 패닉셀 패턴이 나타나고 있는 것을 알 수 있습니다. 이 차트에서 비트코인 시장은 신규 홀더가 전체 공급(예 : 새로운 약한손이 보유한 최대 비트코인 공급량)에서 비교적 큰 비중을 차지하고 있을 때, 고점 또는 사상 최고가인 경향이 있다는 것을 알 수 있습니다.

그러나 현재 단기 홀더(STH)의 최대 보유량은 거래량과 유통공급량 비율 모두에서 2017년보다 상당히 낮다는 점에 유의해야 합니다. 신규 홀더들이 보유한 코인은 최근 유통공급량(5.3M BTC)의 28%에 달했습니다. 그것은 2017년 최고치보다 9% 줄어든 수치입니다.

비트코인이 훨씬 더 큰 시장평가를 받는 상태에서 거래된다면, 이는 시가총액에서 우위를 점하기 위해 요구되는 더 큰 자본 유입의 반영일 수 있습니다. 이것은 약한손이 항복하게 되어 강세장 중 더 큰 하락(pull-back)으로 이어질수도 있고, 강한손들은 더 싼 가격에 비트코인 매수를 재개하게 될 것을 암시할 수 있습니다.
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거래소 자금이동 역학

패닉 셀링의 근거로써, 거래소의 총 비트코인 유입량은 상당히 높은 수준에 도달했고, 가장 최근 조정의 시작단계에서 27.5k의 순유입이 관찰되었습니다. 이는 2020년 3월 폭락과 2019년 플러스토큰 폰지에 의한 매도와 그 규모가 비교됩니다.
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그러나 우리가 바이낸스와 코인베이스라는 두 개의 큰 거래소로 나누어 보면 두 개의 다른 현실을 볼 수 있습니다.

바이낸스는 주로 미국 외 시장참여자들이 거래하고 소규모 투기자와 투자자들에게 선호되는 장소이며, 이 순유입의 가장 큰 수혜자였습니다. 지난 몇 달간 유입과 유출의 규모가 모두 커지며 바이낸스 사용자의 거시적 심리의 변동성을 시사한 점도 확인할 수 있습니다. 이는 최근 비트코인의 거래소 유입이 신규 시장진입자(패닉 매도자)에 의해 진행될 가능성이 높으며, 잠재적으로는 다른 암호화폐 자산으로의 자본회전 때문이라는 점을 시사합니다.
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반대로, 코인베이스는 지난 사이클의 사상최고치인 20k를 돌파한 이후, 비트코인의 순유출이 이번 주에도 이어지고 있습니다. 코인베이스는 미국기관 매수가 선호되는 곳으로, 일반적인 일일 유출규모(10k~20k BTC/day)를 감안할 때, 이번 조정기간 동안 더 큰 규모의 매수주체들은 활발하게 매수를 유지하고 있다는 것을 시사합니다.
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장기홀더들은 하락 중에 사고 있다

새로운 시장참여자의 패닉셀과 거의 완벽히 반대로, 장기 홀더들은 하락 때마다 더 싼 가격에 매수하고 있는 것처럼 보입니다. 이 조정과정 중 0가 아닌 주소의 갯수가 감소한 반면, 매수중에 있는 주소의 숫자는 최근 최저치 이후 1.1% 증가했습니다. 매수 중인 주소는 적어도 두 개의 들어오는 트랜잭션을 가지고 있지만, 어느 코인도 유출한 적이 없는 주소로 정의됩니다.
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마찬가지로, 장기보유자(LTH)가 보유한 공급량은 매수모드로 돌아왔고, 그 패턴은 2017년 사상최고치 경신할 때와 유사합니다. 이 차트가 주로 반영하는 것은 2020년 후반과 2021년 1월에 코인을 매수하고, 매도한 적 없는 매수자입니다. 장기보유자(LTH)의 공급이 증가하기 시작하면서, 그것은 5개월 이상의 보유한 코인의 양이 이윤을 실현하기 위해 매도하는 장기보유한 코인의 양을 초과한다는 것을 나타냅니다

현재 장기보유자(LTH) 소유의 공급량은 2017년 최고치보다 2.4M BTC(유통공급량의 8%) 이상 많습니다. 이것은 코인의 큰 거래량이 움직였고, 움직임이 없는 콜드월렛에 남아있으며이 추세는 지속되고 있다는 것을 보여 줍니다.
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전반적으로, 비트코인 시장은 역사적으로 의미있는 조정이 진행되고 있습니다. 단기 보유자들의 패닉셀 신호가 강하지만, 장기 보유자들이 하락 중 매수하고 있으며 그들의 자신감은 크게 흔들리지 않고 있다. PoW 에너지 소비에 대한 언급은 최소한 뉘앙스가 있고, 그 뒤에 벌어지는 일은 비트코인 시장전체 확신에 대한 시험대가 될 것입니다.

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